深度*行业*化妆品及医美行业周报：Q3优质公司收入快速增长 盈利能力提升

9 月化妆品零售额增长，深度司收速增升9 月末化妆品板块公募基金配置比例有所下降。行业行业

    2023Q3 行业龙头收入利润延续较好增长，化妆盈利能力有所改善，品及旺季备货致使存货周转放缓，医美Q优未来龙头竞争优势有望延续巩固。周报质

    支撑评级的入快要点

    9 月化妆品零售额延续增长，Q3 期末化妆品板块公募基金配置比例有所下降。长盈9 月化妆品零售总额为326 亿元，利能力提同比增长1.6%，深度司收速增升期待后续进一步恢复。行业行业2023Q3 末化妆品/医疗美容板块公募基金配置比例分别为0.11%/0.27%，化妆相较于2023 年初分别下降0.12pct/0.26pct。品及

    2023Q3 化妆品优质公司龙头优势巩固，医美Q优营收快速增长，周报质业绩延续较好表现。优质龙头品牌Q3 营收表现较好，珀莱雅深化大单品策略，新老产品快速放量，收入为16.22 亿元，同比增长21.36%；贝泰妮品牌矩阵完善、研发优势显著，新晋大单品放量，实现营收10.64 亿元，同增25.77%。业绩端看，优质医美化妆品企业业绩延续较好增长，珀莱雅Q3 归母净利润2.46 亿元，同比增长24.24%。随优质化妆品公司多渠道精细化运营推进，核心产品市场认可度持续提升，竞争优势有望继续强化。

    2023Q3 重点公司盈利能力提升，双十一旺季备货致存货增加。Q3 美妆医美主要公司折扣控制良好、产品力增强，毛利率提升，珀莱雅/贝泰妮/ 水羊股份毛利率分别同比增长0.67pct/2.22pct/4.17pct 至72.66%/78.73%/60.32%。Q3 重点公司注重多平台销售投入，提升营销效率，珀莱雅、贝泰妮、上海家化等销售费用率增长，管理/研发费用率基本稳定。化妆品旺季备货致存货余额增加，周转有所放缓。

    头部医美化妆品品牌商具备较强的龙头竞争优势，随着消费刺激政策不断落地，有望获得较好增长。核心推荐：主打大单品策略不断拓展新品牌的珀莱雅；具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮；全产业链布局，品牌矩阵成熟的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注：多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头福瑞达；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。

    重点板块复查：上周(10.27-11.3)创业板(1.98%)，深证成指(0.85%)，沪深300(0.61%)，上证综指(0.43%)。美护板块周度涨幅1.00%。

    行业新闻：欧莱雅集团关停旗下法国水疗香薰品牌Decléor；宝洁2024财年第一季度销售额同比增长6%；欧莱雅追投合成物公司Debut。

    品牌动态：珀莱雅:旗下悦芙媞10 月推出两款精华，进一步满足年轻油皮护肤需求。贝泰妮：主品牌薇诺娜10 月推出青刺果特护精华油，敏感肌修护功效强化。华熙生物：10 月上新众多新品类，润百颜推出香槟水2.0，米蓓尔推出蓝绷带面霜，BM 肌活推出精华油。水羊股份：

    10 月推出多款不同功效面膜，产品矩阵拓展。福瑞达：10 月推出玻尿酸爽肤水、雪润焕彩素颜霜、高保湿修护霜、洁颜乳等，品类更加全面。

    巨子生物：可丽金10 月推出胶原蛋白洁面，中高端胶原系列品类扩充。

    重点公司公告：珀莱雅：Q3 营收同增21.36 %至16.22 亿元，归母净利润同增24.24%至2.47 亿元；贝泰妮：Q3 营收同增25.77%至10.64 亿元，归母净利润同增5.66%至1.29 亿元；上海家化：Q3 营收减少10.82%至14.62 亿元，归母净利润减少40.12%至0.93 亿元。

    评级面临的主要风险

    新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险