广大特材(688186)：精密零部件项目持续推进 成本拖累利润

本报告导读：

    公司2023 年前三季度业绩低于预期，特材风电需求良好但成本端压力较大，精密件项进成公司盈利承压。零部累利公司精密零部件项目逐步投产，目持公司产量将继续提升。续推

    投资要点：

    维持“增持”评级。本拖公司2023 年前三季度实现营收29.55 亿元，特材同比升22.79%，精密件项进成实现归母净利润1.1 亿，零部累利同比升36.75%，目持公司业绩低于预期。续推考虑到公司成本维持高位，本拖下调公司2023-2025 年归母净利润预测为1.38/2.35/3.11 亿元（原3.4/5.08/6.23 亿元），特材对应EPS 为0.64/1.1/1.45 元。精密件项进成

    参考同类公司，零部累利给予公司2023 年39 倍PE 进行估值，下调公司目标价至24.96 元（原41.78 元），维持“增持”评级。

    风电项目持续推进，预期风电板块营收将持续增加。2023 年公司加快募投项目的落地，在上半年完成了风电铸件的建设后，大型高端装备用核心精密零部件项目持续推进。该项目重点瞄准风电齿轮箱核心零部件的国产化，预期未来需求良好，2023 年上半年该项目已有超70 台设备安装完毕、进入试生产阶段。随着精密零部件项目的逐步落地，我们预期公司风电板块的营收将持续增加。

    铸钢件、军工板块持续发展。铸钢件板块，广大新材料公司熔炼产能释放并逐步投建高端装备加工制造项目；军工板块，公司正逐步推进相关产品的预研试制工作，加快进入军方合格供应商体系。公司风电、铸钢件及军工领域持续发展，整体实力不断增强。

    成本端非钢价格维持高位，压制公司盈利。2023 年以来，以铁矿石、废钢为代表的钢铁原材料由于供给格局较好，价格持续偏强。在钢企利润较差的背景下，预期废钢价格将逐步回归，公司成本压力有望缓解。

    风险提示：风电需求不及预期，原材料大幅上涨风险。