奥士康(002913)：网络服务器领域持续发力 超大排版扩张成本费优势

事件：

   企业公布2023年上半年度财报数据。奥士2023年上半年度企业实现营收20.42 亿人民币，康网扩张同比减少10.88%；归母净利2.78 亿人民币，络服领域同比减少0.76%；扣非归母净利2.62 亿人民币，持续超大成本同比增加10.20%。发力费优在其中二季度实现营收10.35 亿人民币，排版同比减少16.04%，奥士同比增长率2.89%；归母净利1.47 亿人民币，康网扩张同比增加12.14%，络服领域同比增长率11.84%。持续超大成本

   评价：

   产品构造改进，发力费优Q2 销售业绩完成提高。排版企业在网络服务器、奥士汽车电子产品等行业顺利开展，康网扩张业务流程营收占比不断提升。络服领域在大数据中心及网络服务器行业，核心客户引流矩阵不断完善、关键销售订单持续放量，促使网络服务器主营业务收入完成了高速发展；在车辆通信领域，企业不断加大对世界各国顾客的开发设计幅度，开启了汽车电子产品的增长室内空间；在新能源市场，尤其是在太阳能逆变器、数字能源等行业开拓新市场，预计在在今年的迈入放量上涨。

   积极拓展网络服务器行业，AI 发展趋势有希望加快业绩增长。大数据中心及服务器是企业重点布局的战略跑道，1）顾客层面：企业2022 年加入INTEL 和AMD 新一代服务器供应商邀约文件目录，Intel 认证已通过，AMD 试图通过其各类产品指标检测；知名品牌网络服务器/大数据中心和ODM/OEM 生产商顾客包含HPE、中兴公司、超裂变、新华三、万里长城、的浪潮、郑州富士康、仁宝、广达、和硕、英业达、纬创、技嘉主板、伺服、智邦、中磊等；终端用户包含AWS、巨量引擎，英伟达显卡等。2）网络服务器产品上，目前已经导进Eagle stream、Birch stream 产品已经小批生产，企业积极拓展网络服务器顾客并加快新产品开发，销售业绩加快放量上涨。

   推动智能化扩张低成本优势，经济全球化合理布局开启发展空间。现阶段公司具有湖南省和广东两个生产地整体规划四个技术专业化工企业，广东省产业基地信息化水平更高一些，更加具有低成本优势，根据超大型排版设计 高速运行生产工艺流程促使边界产品成本急剧下降，推动企业2023 前半年利润率做到26.01%，同比增加3.45pcts。2022 年12 月，公司决议基本建设泰国的产业基地，第一阶段生产计划12 万平/月，计划于2024 前半年试生产，为公司发展获得外贸订单、迈进经济全球化打下基础。

   财务预测与投资评级：我们预计2023/2024/2025 年归母净利为6.98/9.08/12.26 亿人民币，相匹配PE 为15/12/9 倍，充分考虑公司服务器业务流程迅猛发展，初次遮盖，给与“买进”定级。

   风险防范：市场需求大跳水、销售市场市场竞争激烈、产能释放大跳水。